Analize

Scurta privire asupa pietei de capital din Polonia Piata de capital moderna din Polonia are o istorie putin mai lunga decat cea din tara noastra: Bursa de Valori din Varsovia (WSE) a fost infiintata in anul 1991, prima sedinta de tranzactionare avand loc pe 16/04/91, data la care erau listate 5 societati (spre comparatie, Bursa de Valori Bucuresti – BVB - a fost infiintata in anul 1995, prima sedinta de tranzactionare avand loc pe data de 20/11/95). In continuare, evolutia WSE a fost mult mai dinamica decat cea a BVB. Astfel, incapend cu 1992, la numai un an de la infiintare, a inceput tranzactionarea la WSE a obligatiunilor de stat. In acelasi an a inceput si tranzactionarea electronica de la distanta, iar in 1994 a inceput tranzactionarea drepturilor de subscriere. De altfel, in conditiile in care la BVB se tranzactioneaza si in prezent numai actiuni, la peste 5 ani de la infiintarea bursei, la WSE se tranzactioneaza o gama impresionanta de instrumente la acest moment: actiuni, drepturi de subscriere, certificate de alocare (pentru actiuni care nu au fost inca inregistrate), obligatiuni de stat pe 2,3,5 si 10 ani cu dobanda fixa si variabila, obligatiuni corporatiste (primul emitent fiind o societate de leasing), contracte futures pe indici bursieri si pe actiuni individuale, contracte futures pe valute, warrant-uri. Conform raportului Polish and Exchange Comission (PSEC - autoritatea de reglementare a pietei din Polonia) pe anul 2000, pe piata de capital poloneza se tranzactionau 265 de entitati: 225 de societati listate la bursa, 22 de entitati pe piata OTC (piata extraburseira), 1 emisiune de obligatiuni corporatiste, 1 emisiune de obligatiuni municipale, titlurile a 4 fonduri inchise, etc. In anul 2000 au avut loc in Polonia emisiuni publice primare de vanzare de actiuni in valoare de peste 920 milioane USD, din care 46 mil USD au reprezentat oferte publice initiale (IPO). Spre comparatie, la sfarsitul anului 2000 la Bursa de Valori Bucuresti erau listate 115 societati, iar pe piata Rasdaq (OTC) se tranzactionasera pana atunci actiunile a 4.281 societati listate. In tara noastra singurul instrument tranzactionat pe langa actiuni a fost o emisiune de certificate de depozit emise de o banca, ce s-a bucurat de un succes redus. Valoarea emisiunilor publice primare de vanzare desfasurate in anul 2000 in tara noastra a fost semnificativ redusa. La 31/12/00 activau in Polonia 43 de societati de brokeraj alaturi de 6 banci cu activitati directe de brokeraj pe piata de capital. Numarul total de conturi de investitii deschise era de 1.258.149. In tara noastra la sfarsitul anului 2000 numarul de societati de brokeraj (SVM) era de 87 societati active la bursa de valori si 137 societati active pe piata Rasdaq (in tara noastra bancile nu pot desfasura activitati directe de intermediere). In ceea ce priveste fondurile de investitii din Polonia, situatia acestora se prezenta astfel: 21 de societati de investitii si 85 de fonduri de investitii (spre comparatie, in tara noastra erau active 6 societati de investitii listate si 16 fonduri deschise de investitii). Numarul brokerilor polonezi autorizati era de 1.779. In anul 2000 trecusera examenul de broker 47 de persoane din 641 (iar inainte de 2000 numarul total al celor care trecusea examenul era de 1.853 din 15.862). Numarul consultantilor de plasament era de 161 (fiind autorizate in anul 2000 numai 15 persoane din 132, totalul pe anii anteriori fiind de 179 persoane autorizate din 2.146). Capitalizarea WSE la sfarsitul anului 2000 era de aproximativ 30 miliarde USD (capitalizarea BVB la sfarsitul anului trecut era de 427 milioane USD, adica 1,4% din cea a WSE). Valoarea tranzactiilor la WSE in anul 2000 a fost de ap. 58 miliarde USD (pentru BVB valoarea a fost de 57 milioane USD, adica de 1.000 de ori mai mica). Pentru piata OTC poloneza, situatia se prezenta astfel al sfarsitul anului trecut: capitalizare totala - 66 milioane USD, iar valoarea tranzactiilor pe anul 2000 - 130 milioane USD. Se observa ca piata de capital din Polonia a depasit de mult faza de constructie. Astfel, spre exemplu, in anul 2000 fondurile de pensii autorizate in Polonia au investit 2,3 miliarde USD pe piata financiara; o parte insemnata a acestor investitii au avut drept obiect actiunile listate la bursa. In anul 2000 a fost deschis la WSE un sector al societatilor ce activeaza in sectoare ale tehnologiei de varf si a inceput tranzactionarea contractelor futures pe indicele acestei piete. Din pacate piata de capital din tara noastra este departe de asemenea performante si realizari. O valoare a investitiilor la BVB de 58 miliarde USD (cat s-a inregistrat la WSE numai in anul 2000) ar fi desigur deosebit de utila pentru economia tarii noastre. Se pare insa ca autoritatile au cu totul alte prioritati pentru relansarea economiei. Iar pentru introducerea la tranzactionare a instrumentelor care in Polonia se tranzactioneaza de ani de zile, in tara noastra niciodata nu pare a fi momentul. Razvan Pasol, mai 2001