| Interviuri |
 Proiectul Dracula Park are o anvergura cu mult mai mare decat cea a unei simple societati ce activeaza in turism. Chiar daca este doar un proiect punctual, initiativa este laudabila si merita remarcata. Nu trebuie sa uitam ca la momentul actual potentialul turistic al Romaniei este insuficient valorificat, iar acesta nu este doar un slogan. Serviciile turistice aduc venituri insemnate pentru un numar foarte mare de tari, de la cele mai bogate la cele mai sarace. In opinia mea tinta economica principala a proiectului Dracula Park este captarea interesului unei game cat mai largi de investitori pentru a face afaceri in Romania. Daca acest proiect este bine coordonat si pus in practica, influenta lui asupra economiei poate fi semnificativ mai mare decat cea a unui simplu proiect de promovare a turismului. Este bine stiut ca, uneori, exemplele (proiectele) pozitive pot conta in ochii investitorilor la fel de mult ca si o imbunatatire a indicatorilor macroeconomici pe termen lung. Un alt element care mie mi se pare important este rolul pe care asemenea proiecte de anvergura il pot juca pentru dezvoltarea pietei de capital autohtone. In acest context este laudabila initiativa de emitere prin oferta publica a acestor actiuni, urmata ulterior de cotarea lor la bursa. Promovarea corespunzatoare si incheirea cu succes a ofertei, alaturi de tranzactionarea actiunilor la bursa si atingerea unui anumit nivel de rentabilitate de catre proiectul Dracula Park sunt elemente care pot aduce investitia in actiuni in atentia unui numar foarte mare de romani. In prezent in tara noastra investitia pe piata de capital este departe de a fi un sport national, asa cum ne dorim si cum se intampla in economiile dezvoltate. Pana in prezent singura implicare pe piata de capital a romanului mediu a fost participarea sa la Programul de Privatizare in Masa (PPM). Insa distributia gratuita de actiuni nu a creat milioane de investitori, ci doar milioane de cuponari. Pastrand proportiile, o buna promovare a ofertei Dracula Park poate aduce investitia in actiuni in atentia publicului larg. O analiza a eficientei investitiei in actiunile Dracula Park este dificil de realizat la acest moment. Pe de o parte contextul general este favorabil: turismul este una din activitatile economice cu mare potential in Romania, Dracula Park speculeaza un filon foarte interesant, iar proiectul este unul de anvergura si beneficiaza de sprijinul statului si de implicarea (declarata) a unor parteneri de marca; dupa cum arata lucrurile la acest moment, proiectul va fi probabil unul de succes. Pe de alta parte, insa, faptul ca investitia pleaca de la zero furnizeaza putine date de plecare pentru o analiza riguroasa: Fondul pentru Dezvoltare Turistica Sighisoara SA este o societate nou-infiintata in vederea gestionarii proiectului Dracula Park; aceasta practic nu a inregistrat activitate pana in perzent. La acest moment activul societatii cuprinde doar terenurile puse la dispozitie de Consiliul Local al municipiului Sighisoara, in valoare de 620 miliarde lei. In lipsa unui istoric al acestei activitati nu ne putem baza in analiza rentabilitatii proiectului decat pe estimarile si prognozele pentru viitor. In primul rand trebuie analizate perspectivele ofertei publice in sine. Suma ce se doreste a fi atrasa la acest moment, de 155 miliarde lei, pare relativ mare pentru piata de capital romaneasca, dar totusi poate fi stransa. Pentru incheierea cu succes a ofertei este necesara subscrierea a minim 60% din actiuni (93 miliarde lei), insa exista perspective foarte bune pentru acoperirea integrala a ofertei. In favoarea acestei ipoteze exista cateva exemple in ultima perioada: APAPS a atras peste 250 miliarde de lei prin vanzarea de actiuni BRD, iar societatea greaca Maillis 40 miliarde. Ambele oferte s-au facut la preturi mult peste valoarea nominala, in timp ce in cazul Dracula Park pretul de vanzare este de 10.200 lei, raportat la o valoare nominala de 10.000 lei/actiune. In cazul Dracula Park, insa, incertitudinea unui potential investitor este mai mare; exista foarte multe variabile care ridica riscurile acestei investitii: incheierea cu succes a ofertei, atragerea in continuare a surselor necesare finalizarii proiectului (din care prezenta oferta reprezinta numai o parte), listarea actiunilor la bursa, finalizarea proiectului in termenul si in conditiile stabilite, succesul de piata al parcului si atragerea numarului de vizitatori si a veniturilor conform estimarilor, nivelul de rentabilitate atins, etc. Indiscutabil riscul acestei investitii nu este unul redus. Punand in balanta variabilele mentionate cu elementele favorabile precum sustinerea statului, anvergura proiectului, succesul scontat si implicarea unor parteneri de marca, in opinia mea riscul investitiei este mediu spre ridicat. Totusi un risc ridicat poate aduce castiguri pe masura; intre rentabilitate si risc exista o relatie de proportionalitate directa. In cazul proiectului Dracula Park, castigurile ce vor fi obtinute vor fi pe masura riscurilor asumate? Obiectivele asumate de Dracula Park sunt ambitioase. Conform estimarilor se intentioneaza atingerea unei rate de profitabilitate (profit net / total venituri) in jurul a 22% incepand cu 2004 si mentinerea acesteia pe termen lung. Desigur, nu avem toate datele pentru a studia fundamentarea acestor estimari, insa ele arata foarte bine: in anul 2000 din 70 societati listate la bursa numai in jur de 10 au avut o rentabilitate de peste 22% exprimata in lei! Castigul direct pentru investitori este dat insa de eventuala politica de repartizare a acestor profituri catre actionari, practic politica de dividend. Cel mai interesant indicator in aceasta directie ar fi rentabilitatea capitalurilor investite. Conform estimarilor parcul va atinge parametrii normali de functionare in 2007, cand va inregistra profituri nete de 2,8 milioane dolari. Raportate la un capital social estimat in jurul a 35 milioane dolari, indicatorul profit net / capital social (practic rentabilitatea capitralurilor investite) va fi de 8%, in dolari. Tinand cont de trendul descendent al dobanzilor bancare, atat cele in lei, cat si cele in valuta, o asemenea rentabilitate nu este spectaculoasa, dar este totusi interesanta. Alte elemente ce trebuie luate in calcul de catre un investitor sunt lichiditatea si durata investitiei. Listarea actiunilor la bursa rezolva problema lichiditatii, in conditiile in care actiunile vor putea fi vandute in orice moment prin orice SVM. In privinta duratei investitiei - aceasta este indiscutabil un plasament pe termen lung. Care sunt concluziile? Este rentabila investitia in actiunile prezentei oferte publice in conditiile date de risc? Raspunsul meu ar fi: investitia este in mod cert interesanta. Aceasta oferta publica reprezinta un bun prilej de diversificare a plasamentelor unei mase mari de persoane, care in prezent utilizeaza numai bancile si eventual certificatele de trezorerie pentru plasarea economiilor. Nu putem aprecia acum performantele investitiei in timp, insa diversificarea unor plasamente exclusiv bancare prin achizitia de actiuni ale proiectului Dracula reprezinta o optiune demna de luat in seama de un numar cat mai mare de persoane. Desigur, experienta a aratat ca investirea tuturor banilor disponibili in aceeasi directie si fara o analiza atenta reprezinta o greseala; pe de alta parte, investirea doar a unei anumite parti din economiile proprii, in urma unei analize riguruoase, poate aduce beneficii pe masura; proiectul Dracula Park reprezinta o oportunitate in aceasta directie. O alta intrebare interesanta ar fi atractivitatea investitiei in actiunile din oferta publica fata de cea a cumpararii actiunilor de la bursa, in momentul in care acestea vor fi listate. Indiscutabil riscul cumpararii actiunilor de la bursa va fi mai mic – la acel moment se vor sti mai multe elemente despre proiect, iar problema lichiditatii va fi rezolvata. Nu acelasi lucru se poate spune despre rentabilitate: la acest moment se pot cumpara actiuni la pret apropiat de valoarea nominala; daca lucrurile merg foarte bine, cursul la bursa ar putea fi superior acestei valori. In final nu putem trage linie si nu putem sa va spunem nici - "Cumparati actiuni la proiectul Dracula Park", nici "Nu cumparati actiuni la proiectul Dracula Park". Alegerea va apartine. Insa un lucru vi-l putem spune in mod cert: proiectul este interesant si reprezinta o alternativa care nu trebuie trecuta cu vederea, ci analizata cu atentie. Pentru informatii suplimentare despre proiect vizitati site-ul www.draculapark.ro. Razvan Pasol |