Bursa de Valori Bucuresti a implementat noul sistem de tranzactionare HORIZON ^TM, sistem realizat cu tehnologie de ultima ora, flexibil, cu un grad ridicat de accesibilitate prin cai de comunicatie deschise si sigure.

O caracteristica importanta a noului sistem este acceptarea ordinelor de la distanta, fiecare broker putand tranzactiona din propiul birou prin aceasta facilitate creata de " remote trading " respectiv tranzactionarea de la distanta .

Sistemul se remarca si prin calitatea lui de a permite interconectarea facila cu alte sisteme bursiere si aceasta calitate este deosebit de importanta in contextul international al cooperarii regionale al burselor de valori din zona balcanica.

Noul sistem de tranzactionare HORIZON ^TM este un sistem flexibil, dispunand de o gama larga de optiuni care permit configurarea si adaptarea lui la cerintele unei piete de capital moderne.

Aceste concepte il plaseaza printe sistemele moderne de tranzactionare compatibile cu anul 2000.

Unul din conceptele promovate de noul sistem de tranzactionare al bursei de Valori Bucuresti il constituie configurarea mai multor piete in cadrul Bursei, fiecare avand specificul sau, evidentiat printr-o serie de elemente caracteristice cum ar fi :

• program distinct de functionare
• stari proprii
• tipuri de ordine permise
• reguli de tranzactionare proprii
• alerte proprii

In cadrul noului sistem de tranzactionare distingem urmatoarele piete disponibile:

• regular
• odd - lot
• deal
• buy in
• sell out
• ofertelor publice
• valorilor mobiliare necotate
• de cotatii
• hibrida

Piata Regular este piata principala pe care se tranzactioneaza blocuri de actiuni (un bloc de actiuni consta intr-un numar de actiuni stabilit de bursa). Aceasta modalitate de evitare a tranzactiilor mici este utilizata de toate bursele dezvoltate ale lumii.

Aceasta piata principala este cea care stabileste pretul de referinta al actiunilor, respectiv pretul de inchidere al sedintei din ziua anterioara.

In acest sens putem adauga faptul ca toate celelalte burse din lume folosesc pretul de inchidere ca pret de referinta si deci si Bursa de Valori Bucuresti s-a aliniat in acest fel standardelor internationale.

Aceast piata poate fi in starile initiala, pre-deschisa, deschisa, pre-inchisa si inchisa.

Pretul de deschidere al unui simbol in acesta piata este calculat in starea pietei de deschidere pe baza urmatoarelor criterii:

• volum maxim care poate fi tranzactionat la deschidere
• volum minim ramas netranzactionat
• schimbarea neta fata de pretul de referinta
• pret maxim

Volumul tranzactiilor introduse in piata Regular este un multiplu de bloc de 100 actiuni, fapt ce va conduce la cresterea volumului transferat pe tranzactie.

Tipurile de ordine acceptate de piata Regular sunt urmatoarele: ordin limita, cross, ordine ascunse (hidden), ordine "la piata", ordine de cumparare "take", ordine de vanzare "sell", si match.

Referitor la ordinul "la piata" (ordin MKT) se utilizeaza notiunea de "protectie de pret" in scopul reducerii riscului pe care agentul de bursa si-l asuma in momentul introducerii unui ordin de acest tip, avand atribuit un pret limita care este stabilit pe baza protectiei de pret.

Prioritatile de executie ale ordinelor in piata Regular sunt pretul, tipul de cont si timpul.

Alt tip de piata este piata Odd-Lot in care se tranzactioneaza pachete de actiuni mai mici decat dimensiunea standard a blocului (100 actiuni).

Aceasta este o piata in care se poate vedea ce se ofera si se pot opta pentru cumparare. Vanzatorul are rol pasiv – el isi afiseaza cantitatea si pretul si asteapta cumparatorul.

Piata Odd-Lot poate fi in starile initiala, deschisa, inchisa. Ordinele de cumparare sunt de tip FOK (fill or kill).

Acest tip de ordin implica executia imediata, iar in cazul inexistentei ordinelor in contraparte ordinul FOK este anulat automat de sistem.Executia partiala a unui ordin FOK determina anularea automata a cantitatii ramase netranzactionate.

Ordinele de vanzare introduse in piata Odd-Lot sunt ordine de tipul AON (all or none).

Aceste ordine fie se executa integral, fie raman valabile in sistem in limitele de pret admise pentru sedinta curenta de tranzactionare pana la executarea integrala sau pana la anularea acestora.

Ordinele AON nu se pot executa decat integral nefiind acceptate executii partiale.

Prioritatile de executie ale ordinelor in piata Odd-Lot sunt pretul, tipul de cont si timpul.

Piata Deal este utilizata pentru tranzactionarea unor volume mari de actiuni, realizandu-se tranzactii cu pachete mari de actiuni, cu valori de peste 500 milioane lei.

Aceasta piata in care blocurile mari sunt negociate intre cele 2 parti

(initator – cel care introduce oferta de deal in sistemul de tranzactionare si contra-parte agentul catre care este directionata oferta) este un element nou la Bursa.

Oferta de "deal" poate fi anulata numai de catre initiator iar cele care nu sunt confirmate de catre contra-parte sunt anulate la oprirea automata a sistemului de tranzactionare.

Si in cazul acestei piete vor fi limite de preturi dar tot fata de pretul de referinta din piata principala.

Piata Buy In si Sell Out sunt utilizate in scopul definitivarii decontarii. Ele sunt utilizate cand un SVM cumparator nu efectueaza plata la data stabilita sau cand un SVM vanzator nu livreaza actiunile la data stabilita.

Piata Ofertelor Publice este o piata destinata ofertelor publice primare si secundare, de cumparare sau de vanzare prin Bursa.

Piata Valorilor Mobiliare Necotate este piata alocata tranzactionarii valorilor mobiliare necotate.

Piata de cotatii este o piata de cotatii indicative sau ferme, care permit market maker-ilor sa introduca simultan preturile si volumul de cumparare si vanzare pe care intentioneaza sa le tranzactioneze.

Aceasta piata este un element nou pentru sistemul Bursei si ea poate fi utilizata fiind foarte potrivita tranzactionarii titlurilor de stat.

Piata Hibrida este o piata combinata de ordine si cotatii care este deasemenea indicata pentru tranzactionarea titlurilor de stat.

Toate aceste piete pot functiona in paralel avand totusi caracteristice diferite.Simbolurile pot face parte din una sau mai multe astfel de piete,supunandu-se corespunzator regulilor de tranzactionare specifice pietei respective. Pentru fiecare simbol se va determina statisticile aferente simbolului respectiv chiar daca acesta se tranzactioneaza in mai multe piete.

Noul sistem este construit pe reguli de tranzactionare standard ale pietelor bursiere internationale cu tehnologie moderna si este compatibil cu anul 2000.

Noul sistem de tranzactionare HORIZON^TM a carui implementare se va face in aceasta vara la Bursa de Valori Bucuresti se plaseaza printre sistemele moderne de tranzactionare compatibile cu anul 2000.

Acest sistem aliniaza Bursa de Valori Bucuresti la standardele internationale, fiind un sistem flexibil, dispunand de o gama larga de optiuni care permit configurarea si adaptarea acestuia la cerintele unei piete moderne.

Tranzactionarea de la distanta (remote trading) precum si accesibilitatea sistemului care permite interconectarea facila cu alte sisteme bursiere sunt calitati foarte importante ale noului sistem mai ales in conditiile si tendintele actuale de cooperare regionala cu bursele din zona balcanica.

Sistemul HORIZON^TM aduce o serie de imbunatatiri procesului bursier: creste viteza de executie a tranzactiilor, informatiile referitoare la ordine si tranzactii sunt actualizate automat in timp real, se mareste numarul maxim de utilizatori activi iar decontarea se poate face in paralel cu tranzactionarea pe alt calculator.

Noul sistem de tranzactionare are o interfata grafica prietenoasa care permite deschiderea simultana a mai multor ferestre pentru vizualizarea tuturor pietelor, cu un meniu de functii mult mai larg si generos, dand astfel posibilitatea introducerii unui numar mare de tipuri de ordine, pe langa cele deja intrate in obisnuinta agentilor si investitorilor.

Prima consecinta pe care agentii de valori mobiliare si investitorii o vor observa va fi aparitia mai multor piete in locul celei prezente acum in Bursa de Valori Bucuresti. Astfel vor fi mai multe piete de tranzactionare fiecare cu caracteristici si regulamente diferite.

Acestea sunt:

• piata regular (piata principala pentru societatile inscrise la cota Bursei)
• piata odd-lot
• piata deal
• piata buy in
• piata sell out
• piata ofertelor publice
• piata valorilor mobiliare necotate
• piata de cotatii
• piata hibrida

Un simbol poate fi tranzactionat in mai multe piete, avand definita o singura piata drept piata principala.

Datele din piata principala sunt preluate la determinarea statisticilor referitoare la indici precum si a statisticilor ce se vor elabora la nivelul Bursei.

Definirea unui simbol intr-o piata specifica determina formarea unei entitati simbol - piata care poate avea stari diferite de cea a pietei.

Pentru a ilustra activitatea unui simbol intr-o anumita piata Bursa poate elabora statistici la nivel de simbol - piata.

In vederea mentinerii unei piete ordonate si echitabile Bursa de Valori Bucuresti dispune in noul sistem de tranzactionare de instrumente de monitorizare a pietei, constand in configurarea unor parametrii de alerta a caror depasire determina transmiterea mesajelor de alerta specifice, participantilor la piata. In acest fel se adopta masurile corespunzatoare ducand chiar pana la oprirea simbolului sau a tranzactiei.

Noul sistem de tranzactionare HORIZON^TM ofera posibilitatea setarii unor parametrii de alerta la nivel de tranzactii a caror depasire poate conduce la blocarea tranzactionarii simbolului implicat intr-o piata sau in toate pietele in care acesta tranzactioneaza.

De asemenea exista posibilitate blocarii tranzactiei sau a anularii ordinelor care au determinat depasirea nivelului configurat.

Depasirea parametrului configurat la nivel de indice determina oprirea automata de la tranzactioanre a tuturor simbolurilor incluse in indice.

De o mare importanta in noul sistem este si partea de mesaje care se transmit in sistem si care defineste cu claritate si transparenta ce se intampla in sistem in fiecare moment, toti participantii din piata primind mesaje privind predeschiderea, deschiderea pietei, schimbarea starii pietei, variatia simbolului, oprirea simbolului, precum si mesaje trimise pe Intranet (pagina Bursei de Valori Bucuresti destinata celor care lucreaza in piata) privind comunicate de presa ale societatilor cotate .

Noul sistem de tranzactionare, avand o arhitectura avansata de tip client/server, permite utilizarea partajata, gestiunea si schimbul garantat al mesajelor intre diferite componente, o diseminare completa si imediata a informatiilor privind schimbarile intervenite in piata.

Pentru a face fata competitiei in economia globala a zilelor noastre, bursele de valori sunt foarte dependente de managementul si diseminarea in timp real a informatiei. Un mijloc de atragere a interesului investitorilor straini este un sistem de gestiune a pietei deschis, sigur si parametrizat. Sistemul ce va fi implementat la Bursa de Valori Bucuresti este din ultima generatie.

HORIZON ^TM poate evolua in functie de nevoile in schimbare ale mediului afacerilor. Cai de comunicatie deschise si sigure optimizeaza accesibilitatea la tranzactionare. Pe langa acceptarea ordinelor de la distanta sau din ringul Bursei, se pot realiza conexiuni la alte sisteme de gestiune de ordine bursiere. Sistemul poate de asemenea sa inregistreze tranzactiile negociate in mod traditional prin strigare.

Principalele caracteristici sistemului de tranzactionare sunt urmatoarele:

• Valorile mobiliare pot fi tranzactionate si decontate in monezi diferite..
• Ordinele sunt transmise ca "mesaje" unui "motor" de tranzactionare cu viteza ridicata. Acesta mentine ordinele din piata in memorie, in scopul maximizarii vitezei de lucru si a executiei tranzactiilor. Rezultatele tranzactionarii si mesajele statistice sunt inregistrate intr-o baza de date relationala, necesara analizei istoricului tranzactionarii si sunt de asemenea transmise in timp real catre sistem in vederea diseminarii imediate a informatiilor privind schimbarile intervenite in piata.

Sistemul de tranzactionare este dezvoltat intr-o arhitectura avansata de tip client/server, care permite utilizarea partajata,gestiunea si schimbul garantat al mesajelor intre diferite componente. Aceasta arhitectura permite prelucrarea tranzactiilor intr-un mediu configurabil si distribuit.

Terminalul de tranzactionare furnizeaza, prin intermediul unei interfete grafice, informatii curente despre piata, permite agentilor de bursa sa vizualizeze rapoarte privind ordinele introduse si tranzactiile executate si ofera facilitati pentru introducerea si gestionarea ordinelor. Ecrane ca "Lista preturilor valorilor mobiliare" (Market Watch), "Piata dupa ordin" (Market by Order), "Piata dupa pret" (Market by Price) si Ticker-ul sunt actualizate automat in timp real.

Sunt oferite mecanisme puternice de control si supraveghere pentru a monitoriza si a interveni (daca este cazul).

Sistemul furnizeaza rapoarte detaliate privind istoricul introducerii/modificarii/stergerii ordinelor si a efectuarii tranzactiilor, precum si instrumente de analiza si control ce servesc la detectarea si investigarea neregulilor aparute in cursul activitatii de tranzactionare. Pentru fiecare ordin si tranzactie sunt inregistrate intr-un jurnal de sistem informatii detaliate privind introducerea si executia ordinelor, precum si fiecare modificare sau anulare a acestora. Informatiile cuprinse in jurnalul sistemului pot fi folosite pentru a reconstitui ulterior situatia din piata intr-un anumit moment. In continuare se poate cere afisarea situatiei din piata dintr-un alt moment, apoi pas cu pas fiecare tranzactie efectuata, pentru a examina efectul fiecareia asupra evolutiei pietei. Toate interogarile privind starea pietei si a ordinelor sunt disponibile in mediu "reluare" ("replay").

Sistemul poate fi configurat astfel incat sa blocheze automat tranzactiile care depasesc limitele de pret sau volum prestabilite. Tranzactionarea este temporar suspendata pentru valoarea mobiliara respectiva, pana la remedierea situatiei.

Este posibil sa se suspende automat tranzactionarea tuturor valorilor mibiliare care fac parte dintr-un index, in cazul in care indexul respectiv variaza cu un anumit procent prestabilit.

Se poate decide intarzierea deschiderii,oprirea sau suspendarea anumitor actiuni,precum si anularea ordinelor sau a tranzactiilor.

Specific noului soft este si structurarea lui in mai multe tipuri de piete interne ("Principala", "Deal", "Odd-lot", "Privatizare", "Necotate", "Buy In", "Sell Out"), care pot functiona in paralel avand totusi caracteristici diferite. Astfel, simbolurile pot face parte din una sau mai multe astfel de piete, supunandu-se corespunzator regulilor de tranzactionare specifice pietei respective.

Pentru fiecare simbol se va defini o piata primara, care va determina statisticile aferente simbolului respectiv, chiar daca acesta este tranzactionat in mai multe piete.

Spre deosebire de sistemul curent de tranzactionare, noul sistem prezinta o serie de avantaje, cum ar fi:

• interfata grafica, prietenoasa, care permite deschiderea simultana pe ecran a unui mare numar de ferestre si implicit afisarea unei mari varietati de informatii
• actualizarea automata in timp real a informatiilor referitoare la ordine si tranzactii pe ecranele utilizatorilor, fara a fi necesara interventia acestora
• posibilitatea functionarii simultane a mai multor tipuri de piete, cu caracteristici, reguli si orare de tranzactionare diferite
• existenta a noi piete: piata Odd Lot (piata pentru lichidarea pachetelor de actiuni de marimi mai mici decat blocul de tranzactionare), piata de cotatii (Quotes), piata de negociere (Deal), piete speciale pentru asigurarea incheierii decontarii (Buy In si Sell Out).
• posibilitatea configurarii de catre utilizator a statiei de lucru
• posibilitatea stabilirii de catre utilizator a unor alerte locale, care sa semnaleze acestuia atingerea sau depasirea anumitor parametri
• posibilitatea stabilirii de catre Bursa a unor alerte la nivelul pietelor, care sa semnaleze tuturor utilizatorilor atingerea sau depasirea anumitor parametri
• flexibilitatea sistemului, care permite modificarea parametrilor de functionare si a regulilor de tranzactionare prin schimbarea configurarii anumitor parametri
• existenta unui mare numar de tipuri de ordine: ordine limita, la piata, fara pret, ordine de tip ascuns, cross, hit, take, ordine cu termeni speciali (all or none, miminum fill, minimum block), ordine contingente (care se activeaza automat in piata in momentul in care pretul actiunii respective atinge o anumita valoare).

Noul soft este construit pe reguli de tranzactionare standard ale pietelor bursiere internationale, cu tehnologie moderna si este compatibil cu anul 2000. Proiectarea modulara ii permite sa integreze module diferite conform cerintelor, sistemul dezvoltandu-se odata cu Bursa. Sunt oferite posibilitati de a construi si a tranzactiona noi produse, de a introduce noi practici de tranzactionare, de a imbunatati controlul pietei si de a reactiona rapid la regulamentele in schimbare.

Implementarea noului sistem de tranzactionare, va conduce la:

• cresterea performantelor sistemului dupa instalarea noului soft, acesta urmand sa permita un numar sporit de tranzactii/zi si cresterea numarului maxim de utilizatori activi
• operatia de potrivire a ordinelor in vederea executarii tranzactiilor (trade matching) va fi transferata de pe masina AS/400 pe un server Unix (pe care va rula "motorul" de tranzactionare), acest lucru permitand ca tranzactionarea si decontarea sa se execute in paralel, pe masini diferite, performantele intregului sistem fiind astfel imbunatatite

• noul sistem de tranzactionare utilizeaza o arhitectura moderna (client-server), este compatibil cu "Anul 2000", este mai rapid, mai flexibil si dispune de functii suplimentare si de o interfata grafica, informatiile fiind actualizate in timp real